热 主流机构动力煤期货观点汇总20231018

方向

期货公司

核心观点

观望

银河期货

10月17日,港口市场5500大卡报价1010-1020元/吨,5000大卡报价905-920元/吨,4500大卡有报价790元/吨。内蒙地区煤5500大卡价格740-790元/吨,5000大卡价格610-660元/吨,4500大卡价格470-520元/吨。榆林地区非电企业用煤6000大卡市场价格870-920元/吨,5800大卡市场价格830-880元/吨;山西非电企业用煤5500大卡价格780-830元/吨,5000大卡价格690-740元/吨,4500大卡价格560-610元/吨。

港口、坑口煤价跌幅逐渐扩大。坑口煤炭产量陆续恢复,高价抑制需求,坑口价涨势放缓,局部平稳。受晋蒙地区安全大检查影响,部分煤矿停产,不过整体开工率相对尚可,供应略宽松,下游需求尚可,坑口价偏稳为主。港口市场情绪有所降温,大秦线运量恢复正常,随着发运利润恢复,呼局批车数有所增加,港口调入增至高位,港口库存2220万吨附近,货源紧张局面暂缓,港口煤价高位回落。主产地供应恢复至高位水平,鄂尔多斯和榆林地区日均产量均恢复至7月份高点,而前期安检影响逐渐消退,供应恢复,坑口价止涨平稳。产地发运港口倒挂缓解,呼局批车增加,大秦线秋检期间运量在100万吨附近,港口调入平稳,港口库存开始累库,货源紧张局面暂缓,终端电厂日耗大幅回落,沿海电厂日耗降至同期水平,电厂库存高位偏稳,且大量进口煤叠加长协供应,电厂市场煤采购意愿不高,且迎峰度夏结束,下游需求有所转弱,不过受限于市场煤量依旧有限,贸易商低价抛货暂未发生,非电需求强劲,港口煤价见顶弱势回调为主。

广发期货

【现货】截至10月17日，产地供给大幅回升，下游情绪转弱，煤矿调降刺激销售。内蒙5500大卡报价760元，环比持平，山西5500大卡报价为800元，环比持平；陕西5500大卡报价为782元，环比下跌19元。港口5500报价1010-1020元，报价环比下跌10元。

【供给】截至10月11日，“三西”地区煤矿产量1207万吨，周环比回升5万吨，其中山西地区产量316万吨，周环比减少2万吨，陕西地区产量367万吨，周环比增加2万吨，内蒙产量527万吨，周环比增加6万吨。部分停产煤矿恢复正常生产，叠加少数检修煤矿复产，整体产量提升。后市需关注保供的力量。

【需求】截至10月13日，内陆17省+沿海8省日耗502.5万吨，周环比增加2.1万吨，库存12269万吨，周环比增加26.3万吨，平均可用天数23.35天，周环比减少0.15天。电力企业进入检修季，日耗水平偏低，电厂库存高位，长协和进口煤补充充足，市场采购意愿不足，但是下游非电企业需求良好，但是近期情绪有所降温。

【观点】产地开始加强保供工作，供给回升明显，大秦线开始秋季检修，但是完成时间大幅提前，供给增加叠加检修时间缩短，利空因素在逐步增加。需求上看，当前电厂日耗季节性回落，长协和进口煤充足，市场采购意愿偏低，非电企业采购良好，但是情绪转弱，叠加运输不畅，煤价继续回落。后市主要关注点在于保供情况下产量的上行高度，短期预计煤价开始稳弱运行。

一德期货

主产地仍偏弱，拉运情况不佳，煤矿继续降价刺激拉运，近期由于“一带一路”会议的影响，京津冀车牌拉运车辆受限，但时间较短（持续到18号），并无太大影响。大秦线检修明日将结束，关注下半周发运回升情况。北港今日调入126.8万吨，封航解除，调出小幅回升至105.7万吨，库存增加21.1万吨至2300万吨一线。锚地船和预到船有小幅回升，但依旧处于绝对低位，船运费稳中小幅上扬，变化不大，处于较低水平。港口市场今日仍然偏弱，报价小幅回落，5500大卡主流报价1010-1030元/吨，5000大卡主流报价900-920元/吨，下游还价基本在整数关口附近，成交冷清。新一期日耗均有回落，整体需求处于淡季，10月份日耗抬升速度不会太快。终端库存上，内陆继续垒库，沿海去库，整体库存维持高位。

国泰君安

空头：1、港口方面，市场交投情绪有所降温，短期价格小幅回调。受大秦线提前检修结束的影响，电厂采购需求一般，且部分电厂已达满库状态。2、主产区因前期停产的煤矿陆续恢复生产，“三西”地区产能利用率环比上升 0.36%，供应预期向好。

多头：1、坑口环节由于主产区安检仍相对严格，短期产量上行高度有限，且在下游化工、民用刚需采购支撑下，坑口报价出现大幅下跌的可能性较小。2、随着迎峰度冬的临近，冬季用煤高峰需求或将逐步释放，给予煤价一定支撑。

综合来看，短期煤价受港口交投氛围转弱的影响出现小幅回调，坑口报价同样在供应暂无进一步恶化的背景下价格松动，但考虑到冬储以及非电环节的刚需采购，价格出现大幅下跌的空间较为有限，整体以震荡偏弱对待。供应环节当前矛盾并不突出，随着煤矿陆续恢复生产，供应预期逐步向宽松过渡。反观下游需求，由于电厂库存水平处于中高位，对市场煤采购积极性一般，主要驱动则来自非电环节，而非电下游基本维持刚需补库，对价格起到的驱动有限，预计短期价格恐逐步探底。

华泰期货

期现货方面：产地方面，榆林地区坑口煤价止跌企稳，销售压力依旧较大，少数煤矿降价后出货略有改善，多数煤矿销售依旧承压。晋北区域安监较为严格，价格仍继续下跌，特别是低卡煤下行较为明显。港口方面，坑口价格下调导致港口煤炭报价有所松动，市场观望情绪较浓。进口方面，印尼煤矿供应偏紧，价格维持高位运行。运价方面，截止到10月16日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于575.67，相比上一交易日上涨0.89点。

需求与逻辑：近期受港口降价影响，下游采购情绪转弱，同时煤炭进入传统淡季，电厂耗煤季节性回落，上周非电煤消费略有回落，整体煤炭需求持稳运行。安全检查依然是制约煤矿产量释放的关键。中长期看，动力煤供给仍趋向于宽松格局，需关注在安全要求下，供应的波动情况，尤其是短期的发运节奏对沿海煤价的影响。

宝城期货

日内观点：震荡  中期观点：震荡

参考策略：观望

核心逻辑：节后首周，动力煤价格先抑后扬，期货暂无成交。由于国庆期间发生多起煤矿事故，产地安监形势依然严峻，下游用户采购需求持续释放，使得坑口、港口价格维持节前强劲走势。不过，10月10日，国资委召开中央企业经济运行情况通报会，再提煤炭保供问题，市场对安监的预期迎来转变，动力煤供应端担忧得到缓解，部分贸易商囤货积极性受挫，煤炭市场氛围有所降温，带动价格小幅回落。另外，海关总署10月13日公布的数据显示，中国2023年9月份进口煤炭4214万吨，依然维持极高水平，同样给动力煤市场带来一定压力。与此同时，高频的二十五省电厂煤耗继续走弱，显示电煤需求季节性走弱，目前已低于去年同期水平。整体来看，目前产地安监和保供相互博弈，成为动力煤市场的交易重心，我们预计短期内煤价维持区间震荡运行，考虑到采暖季安监压力或逐渐放松，动力煤仍将表现出旺季不旺淡季不淡的特征。

先锋期货

今日港口市场较为冷清，贸易商报价小幅下探，下游需求一般，成交较少。目前市场有贸易商认为，港口库存上升，电厂日耗较低，采购积极性较差，对后市看空，也有贸易商表示，发运持续倒挂，对冬季下游补库有一定的预期，低价出货意愿较差，后期关注坑口价格以及下游需求变化情况。今日5500大卡市场报价1010-1020元/吨。总结：近期进口煤仍有价格优势，这有助于未来进口煤到港量继续维持相对高位；大秦线秋季检修结束时间提前至10月18日，检修结束后有助于环渤海港口煤炭调入回升；当前电煤需求处于淡季，而沿海电厂电煤库存整体仍处于相对高位；在内外贸供应维持当前水平的情况下，预计短期沿海区域动力煤暂时不会继续降库；本周环渤海5500大卡煤价上冲1050后回落，预计短期沿海煤价难以继续明显上涨。但是，煤价也仍然有不少支撑因素：海外煤价几乎也在同步上涨，进口煤成本水涨船高；环渤海港口内贸市场煤资源仍然偏少；环渤海煤价与发运成本仍然小幅倒挂，如环渤海煤价回落较多将导致市场煤发运减少；近期水电相对较好，压制了沿海区域部分火电需求，后期随着枯水期到来，水电回落，电煤需求会相对增加。总体来看，预计短期沿海煤价小幅回落后进入震荡调整。

中信期货

需求释放有限，煤价稳中偏弱

逻辑：曹妃甸港口价格Q5500为1020（-），Q5000为907（-1），Q4500为750（-3）。前期煤价上涨过快，发运倒挂矛盾有所缓解，港口库存逐步回升，需求释放有限，产地情绪亦有所降温，同时据传大秦线秋季检修时间从原定10月23日结束，变为10月19日结束，后期市场累库预期继续增加，煤价稳中偏弱，然产地安检趋严，产地发运倒挂现象仍存，港口优质货源有限，叠加大秦线检修，煤价下跌空间有限，后期重点关注港口库存以及非电需求情况。

操作建议：观望为主

风险因素：极端天气、产地安检（上行风险）；需求不及预期（下行风险）

关注要点：非电需求、港口库存变化

方向

期货公司

核心观点

观望

银河期货

10月17日,港口市场5500大卡报价1010-1020元/吨,5000大卡报价905-920元/吨,4500大卡有报价790元/吨。内蒙地区煤5500大卡价格740-790元/吨,5000大卡价格610-660元/吨,4500大卡价格470-520元/吨。榆林地区非电企业用煤6000大卡市场价格870-920元/吨,5800大卡市场价格830-880元/吨;山西非电企业用煤5500大卡价格780-830元/吨,5000大卡价格690-740元/吨,4500大卡价格560-610元/吨。

港口、坑口煤价跌幅逐渐扩大。坑口煤炭产量陆续恢复,高价抑制需求,坑口价涨势放缓,局部平稳。受晋蒙地区安全大检查影响,部分煤矿停产,不过整体开工率相对尚可,供应略宽松,下游需求尚可,坑口价偏稳为主。港口市场情绪有所降温,大秦线运量恢复正常,随着发运利润恢复,呼局批车数有所增加,港口调入增至高位,港口库存2220万吨附近,货源紧张局面暂缓,港口煤价高位回落。主产地供应恢复至高位水平,鄂尔多斯和榆林地区日均产量均恢复至7月份高点,而前期安检影响逐渐消退,供应恢复,坑口价止涨平稳。产地发运港口倒挂缓解,呼局批车增加,大秦线秋检期间运量在100万吨附近,港口调入平稳,港口库存开始累库,货源紧张局面暂缓,终端电厂日耗大幅回落,沿海电厂日耗降至同期水平,电厂库存高位偏稳,且大量进口煤叠加长协供应,电厂市场煤采购意愿不高,且迎峰度夏结束,下游需求有所转弱,不过受限于市场煤量依旧有限,贸易商低价抛货暂未发生,非电需求强劲,港口煤价见顶弱势回调为主。

广发期货

【现货】截至10月17日，产地供给大幅回升，下游情绪转弱，煤矿调降刺激销售。内蒙5500大卡报价760元，环比持平，山西5500大卡报价为800元，环比持平；陕西5500大卡报价为782元，环比下跌19元。港口5500报价1010-1020元，报价环比下跌10元。

【供给】截至10月11日，“三西”地区煤矿产量1207万吨，周环比回升5万吨，其中山西地区产量316万吨，周环比减少2万吨，陕西地区产量367万吨，周环比增加2万吨，内蒙产量527万吨，周环比增加6万吨。部分停产煤矿恢复正常生产，叠加少数检修煤矿复产，整体产量提升。后市需关注保供的力量。

【需求】截至10月13日，内陆17省+沿海8省日耗502.5万吨，周环比增加2.1万吨，库存12269万吨，周环比增加26.3万吨，平均可用天数23.35天，周环比减少0.15天。电力企业进入检修季，日耗水平偏低，电厂库存高位，长协和进口煤补充充足，市场采购意愿不足，但是下游非电企业需求良好，但是近期情绪有所降温。

【观点】产地开始加强保供工作，供给回升明显，大秦线开始秋季检修，但是完成时间大幅提前，供给增加叠加检修时间缩短，利空因素在逐步增加。需求上看，当前电厂日耗季节性回落，长协和进口煤充足，市场采购意愿偏低，非电企业采购良好，但是情绪转弱，叠加运输不畅，煤价继续回落。后市主要关注点在于保供情况下产量的上行高度，短期预计煤价开始稳弱运行。

一德期货

主产地仍偏弱，拉运情况不佳，煤矿继续降价刺激拉运，近期由于“一带一路”会议的影响，京津冀车牌拉运车辆受限，但时间较短（持续到18号），并无太大影响。大秦线检修明日将结束，关注下半周发运回升情况。北港今日调入126.8万吨，封航解除，调出小幅回升至105.7万吨，库存增加21.1万吨至2300万吨一线。锚地船和预到船有小幅回升，但依旧处于绝对低位，船运费稳中小幅上扬，变化不大，处于较低水平。港口市场今日仍然偏弱，报价小幅回落，5500大卡主流报价1010-1030元/吨，5000大卡主流报价900-920元/吨，下游还价基本在整数关口附近，成交冷清。新一期日耗均有回落，整体需求处于淡季，10月份日耗抬升速度不会太快。终端库存上，内陆继续垒库，沿海去库，整体库存维持高位。

国泰君安

空头：1、港口方面，市场交投情绪有所降温，短期价格小幅回调。受大秦线提前检修结束的影响，电厂采购需求一般，且部分电厂已达满库状态。2、主产区因前期停产的煤矿陆续恢复生产，“三西”地区产能利用率环比上升 0.36%，供应预期向好。

多头：1、坑口环节由于主产区安检仍相对严格，短期产量上行高度有限，且在下游化工、民用刚需采购支撑下，坑口报价出现大幅下跌的可能性较小。2、随着迎峰度冬的临近，冬季用煤高峰需求或将逐步释放，给予煤价一定支撑。

综合来看，短期煤价受港口交投氛围转弱的影响出现小幅回调，坑口报价同样在供应暂无进一步恶化的背景下价格松动，但考虑到冬储以及非电环节的刚需采购，价格出现大幅下跌的空间较为有限，整体以震荡偏弱对待。供应环节当前矛盾并不突出，随着煤矿陆续恢复生产，供应预期逐步向宽松过渡。反观下游需求，由于电厂库存水平处于中高位，对市场煤采购积极性一般，主要驱动则来自非电环节，而非电下游基本维持刚需补库，对价格起到的驱动有限，预计短期价格恐逐步探底。

华泰期货

期现货方面：产地方面，榆林地区坑口煤价止跌企稳，销售压力依旧较大，少数煤矿降价后出货略有改善，多数煤矿销售依旧承压。晋北区域安监较为严格，价格仍继续下跌，特别是低卡煤下行较为明显。港口方面，坑口价格下调导致港口煤炭报价有所松动，市场观望情绪较浓。进口方面，印尼煤矿供应偏紧，价格维持高位运行。运价方面，截止到10月16日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于575.67，相比上一交易日上涨0.89点。

需求与逻辑：近期受港口降价影响，下游采购情绪转弱，同时煤炭进入传统淡季，电厂耗煤季节性回落，上周非电煤消费略有回落，整体煤炭需求持稳运行。安全检查依然是制约煤矿产量释放的关键。中长期看，动力煤供给仍趋向于宽松格局，需关注在安全要求下，供应的波动情况，尤其是短期的发运节奏对沿海煤价的影响。

宝城期货

日内观点：震荡  中期观点：震荡

参考策略：观望

核心逻辑：节后首周，动力煤价格先抑后扬，期货暂无成交。由于国庆期间发生多起煤矿事故，产地安监形势依然严峻，下游用户采购需求持续释放，使得坑口、港口价格维持节前强劲走势。不过，10月10日，国资委召开中央企业经济运行情况通报会，再提煤炭保供问题，市场对安监的预期迎来转变，动力煤供应端担忧得到缓解，部分贸易商囤货积极性受挫，煤炭市场氛围有所降温，带动价格小幅回落。另外，海关总署10月13日公布的数据显示，中国2023年9月份进口煤炭4214万吨，依然维持极高水平，同样给动力煤市场带来一定压力。与此同时，高频的二十五省电厂煤耗继续走弱，显示电煤需求季节性走弱，目前已低于去年同期水平。整体来看，目前产地安监和保供相互博弈，成为动力煤市场的交易重心，我们预计短期内煤价维持区间震荡运行，考虑到采暖季安监压力或逐渐放松，动力煤仍将表现出旺季不旺淡季不淡的特征。

先锋期货

今日港口市场较为冷清，贸易商报价小幅下探，下游需求一般，成交较少。目前市场有贸易商认为，港口库存上升，电厂日耗较低，采购积极性较差，对后市看空，也有贸易商表示，发运持续倒挂，对冬季下游补库有一定的预期，低价出货意愿较差，后期关注坑口价格以及下游需求变化情况。今日5500大卡市场报价1010-1020元/吨。总结：近期进口煤仍有价格优势，这有助于未来进口煤到港量继续维持相对高位；大秦线秋季检修结束时间提前至10月18日，检修结束后有助于环渤海港口煤炭调入回升；当前电煤需求处于淡季，而沿海电厂电煤库存整体仍处于相对高位；在内外贸供应维持当前水平的情况下，预计短期沿海区域动力煤暂时不会继续降库；本周环渤海5500大卡煤价上冲1050后回落，预计短期沿海煤价难以继续明显上涨。但是，煤价也仍然有不少支撑因素：海外煤价几乎也在同步上涨，进口煤成本水涨船高；环渤海港口内贸市场煤资源仍然偏少；环渤海煤价与发运成本仍然小幅倒挂，如环渤海煤价回落较多将导致市场煤发运减少；近期水电相对较好，压制了沿海区域部分火电需求，后期随着枯水期到来，水电回落，电煤需求会相对增加。总体来看，预计短期沿海煤价小幅回落后进入震荡调整。

中信期货

需求释放有限，煤价稳中偏弱

逻辑：曹妃甸港口价格Q5500为1020（-），Q5000为907（-1），Q4500为750（-3）。前期煤价上涨过快，发运倒挂矛盾有所缓解，港口库存逐步回升，需求释放有限，产地情绪亦有所降温，同时据传大秦线秋季检修时间从原定10月23日结束，变为10月19日结束，后期市场累库预期继续增加，煤价稳中偏弱，然产地安检趋严，产地发运倒挂现象仍存，港口优质货源有限，叠加大秦线检修，煤价下跌空间有限，后期重点关注港口库存以及非电需求情况。

操作建议：观望为主

风险因素：极端天气、产地安检（上行风险）；需求不及预期（下行风险）

关注要点：非电需求、港口库存变化