热 主流机构动力煤期货观点汇总20240131

方向

期货公司

核心观点

观望

广发期货

【现货】截至1月30日，节前部分贸易商积极出货，价格再度松动回落。CCI5500大卡指数报908，报价环比下跌2，CCI5000大卡报价793，报价环比下跌2。产地维持供需双弱，受煤矿放假以及后市天气影响，下游拉运需求好转，产煤销售好转，价格稳中小幅上涨。汾渭内蒙5500指数报683，环比上涨2，大同5500报750，环比持平，榆林5800报777，环比上涨4。

【供给】截至1月25日，“三西”地区煤矿产量1180万吨，周环比下降6万吨，其中山西地区产量287万吨，周环比下降1万吨，陕西地区产量359万吨，周环比下降5万吨，内蒙产量534万吨，周环比持平。部分煤矿任务完成及放假停产减产，整体供应开始回落，春节临近，煤矿停产现象会继续增加，产能利用率也会明显下降。进口招标平稳，外需转弱，有转卖至国内的现象，预计节前进口将季节性回落。

【需求及库存】截至1月29日，内陆17省+沿海8省日耗651.4万吨，周环比增加2.7万吨，库存11183.1万吨，周环比下降129.4万吨，平均可用天数16.3天，周环比减少0.25天。终端日耗仍维持高位，近期天气影响对需求仍有一定支撑，但下游已经开始陆续放假，终端日耗将逐步回落，节前需求将进一步走弱。港口方面，库存仍在回落，截至1月30日，北方五港库存下降29.2万吨至1426.1万吨。

【观点】春节临近，煤矿开始陆续放假减产，供给端小幅收紧。终端日耗处于高位，但库存高企，寒潮对需求提振有限，且下游逐步放假，需将进一步走弱。贸易商陆续暂停发运，港口库存仍在去化，但降幅开始放缓。综合来看，当前市场仍处于供需双弱状态，市场观望加重，价格承压，预计节前仍偏震荡运行，节后价格可能有继续回落风险。

国泰君安

空头：1、虽然供应端的增幅受安检以及年前影响上方空间面临一定限制，但从主产区供应增量去看，元旦后产能利用率处于环比上行的趋势当中，整体供应小幅修复。另外，从当前终端环节去看，多数以保供长协为主，市场煤采购意愿并不强烈，库存总量相对充足，价格上涨动力不足。

综合来看，动力煤市场报价受需求疲弱态势影响，短期价格或将承压运行。虽然终端及社会总库存口径近期出现了连续环比下行的趋势，但实际库存高度仍处于历史相对高位，此外受需求表现不佳的影响，下游市场煤采购意愿并不强烈，基本以保供长协煤为主，库存压力不大。供应受煤矿停产放假的影响力度有限。反观下游需求，随着前期寒潮结束后，用煤旺季顶点已经出现，市场实际需求有限，按需采购背景下贸易商报价偏弱运行，价格有所承压。因此，在阶段性供需双弱格局下，市场煤价格难有显著上行驱动，或将维持弱势运行。

华泰期货

期现货方面：产地方面，产区部分煤矿已停产放假，市场煤供应有所收缩，国有煤矿仍以长协发运为主。需求方面，春节渐进，下游库存水平尚可，整体补库压力不大，终端采购节奏放缓，市场呈现供需两弱局面。进口方面，本周进口煤价弱稳运行，当前由于国内煤市场弱稳运行，市场需求较差，而外盘报价坚挺，降价出售意愿有限，市场观望氛围浓。运价方面，截止到1月30日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于561.66点，相比上一交易日下跌11.78点。

需求与逻辑：产地临近假期放假停产增多，动力煤供应有所收缩，下游电厂库存尚可。短期煤炭受非电行业补库及煤矿停产影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度。因期货流动性严重不足，建议观望。

宝城期货

日内观点：震荡  中期观点：震荡

参考策略：观望

核心逻辑：本周，动力煤现货价格继续企稳，期货仍无成交。随着春节临近，部分民营煤矿开始提前放假，大型国有矿维持正常生产，保障长协发运，整体动力煤产量边际小幅回落。进口方面，高频数据显示，1月15日~1月21日当期，我国海运煤炭到港量为697.7万吨，周环比增11.0万吨，1月前三周累计到港量为2133.7万吨，折合日均到港101.6万吨，较12月日均水平降低10.3万吨，但整体进口量依然可观。需求端，本周受冷空气影响，国内迎来大范围降温，25省电厂煤炭日耗再次升至650万吨左右，旺季特征依然明显。另外，国家气候中心最新预测显示，2月份国内会有2轮冷空气，分别为2月5~8日（强）和18~20日（弱），节后预计气温将逐渐回暖，目前产业链中下游依然看空后市，维持刚需补库，并以压价采购为主。库存方面，截至1月25日环渤海9港煤炭总库存2280.7万吨，周环比去库16.0万吨，较去年同期偏低277.6万吨，不过除去2023年外，目前北港存煤较常年同期依然显著偏高。综上，虽然电煤日耗维持高位运行，但产业链煤炭库存充足，且2月到港的外煤货盘成本较低，动力煤反弹乏力，预计煤价仍维持弱稳运行。

先锋期货

市场方面：今日北港市场低价出货意愿增强，部分贸易商意向在春节前清仓，价格较前期下降5-10元，而下游随着非电放假，电力长协以及进口补充，市场煤仅少量刚需补库，导致贸易商出货不易，情绪低迷。今日5500大卡市场报价910-920元/吨。

总结：近期环渤海港口内贸煤调入量偏低，沿海电厂电煤日耗仍处于相对高位，港口及整个沿海区域动力煤库存不断下降，这些都是现实的利多因素。但是，春节临近，未来电煤日耗总是要季节性下降，当前电厂电煤库存也不算低，进口煤仍有价格优势，进口煤到港量持续处于高位，这是当前及未来可见的利空因素。也正是因为看到这些利空因素,部分贸易商对年后市场心存担忧，最近降价出货意愿增强。未来仍是重点关注以下几点，海外煤价回落情况；进口煤整体到港情况；环渤海港口内贸煤调入情况；沿海电煤日耗季节性回落情况；以及由以上几方面共同决定的沿海动力煤库存整体变化情况。预计年前沿海动力煤价格将维持窄幅波动，年后市场走势将更多取决于需求情况。

中信期货

供需双弱延续，煤价稳中偏弱

逻辑：曹妃甸港口价格Q5500为908（-2），Q5000为793（-2），Q4500为687（-1）。节前供应存收缩预期，正值迎峰度冬旺季，日耗处于高位，中下游库存较前期均有所回落，在成本支撑下，贸易商挺价意愿仍存，然春节临近，日耗预计回落，电厂库存依旧偏高，下游需求释放有限，部分贸易商年前清仓出货，煤价稳中偏弱。后期重点关注库存变化以及需求释放情况。

操作建议：观望为主

风险因素：极端天气、产地安监（上行风险）；需求不及预期（下行风险）中线展望：震荡

关注要点：需求释放、库存变化

锦泰期货

临近春节产地北方停产增多，供给发运收缩，个别地区销售表现较好，煤矿竞拍涨幅较大，总体价格涨跌互现、弱稳延续；此外北方港口节前虽然寒潮再度来临，但市场终端在大环境偏弱节前补库力度不温不火，买卖僵持反弹乏力；预计短期市场供需双弱之下，市场依然受到弱需求预期和库存压制上行空间，价格窄幅盘整概率大；中期煤市仍将呈小幅涨跌、维持阶段性平衡、区间运行态势。

一德期货

主产地随着产量的缩减，价格稳中偏强，但下游拉运需求一般，更多是产量减少所导致的偏强状态，后续仍会有煤矿陆续放假。北港今日调入109.7吨，调出119.1万吨，库存减少9.4万吨至2058.1万吨。锚地船64艘，较昨日减少2艘，属于中性偏低水平。预到船48艘，跟昨日一致，属于正常水平，船运费继续回落，回落幅度略有加大。港口市场今日情绪仍然较差，下游需求冷清，逐步临近春节假期，货主出货意愿增强，挺价意愿弱化，价格整体偏弱，主流报价区间暂无明显变化。5500大卡主流报价900-920元/吨，5000大卡主流报价790-810元/吨。新一期内陆日耗有所回落，小幅回升至周五水平。目前旺季已进入尾声，后续日耗预计会开始逐步回落。终端库存整体继续保持去库状态。