主流机构动力煤期货观点汇总20240821

方向

期货公司

核心观点

观望

广发期货

【现货】截至8月21日，港口下游询货需求较前日有所增多，市场报价逐步趋稳。CCI5500大卡指数报839，报价环比持平，CCI5000大卡报价736，报价环比-1。受大集团外购价格下调影响，市场观望情绪加重。汾渭内蒙5500指数报650，报价环比-5，大同5500报706，报价环比-2，榆林5800报716，报价环比持平。

【供给】截至8月16日，“三西”地区煤矿产量1174万吨，周环比+3.2，其中山西地区产量265万吨，周环比+0.9，陕西地区产量360万吨，周环比+1.6，内蒙产量548万吨，周环比+0.7。主产地部分煤矿因井下工作面原因产量有所下降，但大部分煤矿生产正常，供应整体较平稳。

【上游库存】截至8月16日，汾渭大样本煤矿库存314.3万吨，周环比+1.1。山西地区库存83.9万吨，周环比-0.1。陕西库存78.8万吨，周环比+0.6。内蒙古库存151.6万吨，周环比+0.6。

【港口和终端库存】截至8月16日，北方五港库存周环比+6至1626.2万吨，广州港煤炭库存309万吨，周环比-1.5，截至8月9日，江内六港煤炭库存760万吨，周环比-54 。北港库存适中，广州港库存继续去化。截至8月14日，沿海八省日耗247.6万吨，周环比+1.1，库存3444.6万吨，周环比-96.7，平均可用天13.9天，周环比-0.5。内陆十七省日耗397.6万吨，周环比+8，库存8612.9万吨，周环比-149.7，可用天数21.7天，周环比-0.8。

【观点】主产区煤价偏弱，港口交易氛围冷清，成交价格继续回落，内需偏弱导致进口招标价也偏弱，但海外煤价有所上涨。供给上看，煤矿产量平稳，需求方面依旧偏弱，下游电厂日耗达到季节性高点，库存有一定去化，但总体看库存水平仍在高位，采购积极性不高。铁路发运水平仍在低位徘徊，港口调入量较上周下降明显，但下游需求持续低迷，港口船舶数量偏少，调出量大幅下滑，预计后市需求进一步转弱，煤价仍有回落空间。

国泰君安

空头：1、“三西”地区煤矿产能利用率较上期上升 0.24 个百分点。主产地少数煤矿因井下工作面原因，停产或复产，监测点煤矿产能利用率小幅变动，大部分煤矿生产正常，供应整体较平稳。2、由于发运倒挂持续，站台贸易商等观望采购较少，少数煤矿出货一般，库存少量增加。电厂、化工厂等终端刚需较平稳，大部分煤矿销售正常，基本维持产销平衡状态，总体看，监测点煤矿库存水平变化不大。

综合来看，当前动力煤现货报价呈现弱稳运行态势。从供应环节来看，产区受安全环保检查的影响，煤矿生产仍存约束，但对于港口及终端库存水平来看，在长协支撑下，厂内库存高位，有效缓解因煤矿停产所带来的供给压力。而从需求表现来看，虽然受局部高温天气影响，终端电厂负荷有所提升，但由于水电利好，电厂整体库存处于高位，导致非电维持刚需采购，市场情绪观望氛围增多。因此，动力煤价格在当前供需双弱背景下难有进一步向上的驱动，但考虑到需求存在支撑，整体偏震荡思路对待。

华泰期货

产地方面，主产区煤价弱稳运行。目前煤矿以保供发运为主，大矿产销平衡，市场观望情绪较重，整体交易积极性不高。港口方面，近日港口市场延续弱势，贸易商报价小幅下跌，下游需求疲软，采购以压价为主，成交冷清。进口方面，进口市场整体稳定，伴随人民币升值，进口成本有所下滑，一定程度缓解倒挂情况。需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。

宝城期货

参考策略：偏弱震荡

核心逻辑：本周，动力煤价格止跌回升。截至8月15日，CCI5500K报价844元/吨，周环比下跌7元/吨。供应端，主产地安监环保检查仍在持续，降雨灾害天气依旧偏多，物流受到一定影响但影响有限。最新一期山西省煤矿开工率68.1%，环比-1.2%；陕西91.8%，环比-1.2%；内蒙85.1%，环比-2.4%，需求低迷叠加产区检查较多，主产地供应也有明显收缩。进口方面，目前印尼加里曼丹地区部分矿企因运河水位下降而遇到装载难题，但整体对供应能力影响有限。而需求则继续不温不火，国内招标9月份装船的3800大卡动力煤，大船FOB报价在53至54美元/吨左右，小船型的报价约在52美元/吨。4600大卡的动力煤，大船FOB价格则在76至77美元/吨之间。澳洲5500K动力煤FOB报87.2元/吨。近期人民币升值叠加需求低迷，进口报价维持小幅回落态势。需求端，本周电厂日耗维持在较高水平，其中内陆日耗回升明显，进入8月份，日耗数据表现相较前期有明显好转，恢复至同比偏高水平，终端逐步去库，下破2023年同期水平，但从前期订货情况看，预期后续进口到货依旧较好，下游补库压力有限。三峡出库本周维持回落趋势，接近2023年同期水平，相较前期优势减弱，火电调峰需求回升。当前夏季日耗处在高峰阶段，但8月中旬临近出伏，关注后续高日耗维持时间是否明显超预期。非电方面，最新一期国内水泥开工率46.3%，环比-0.21%，开工率窄幅波动；甲醇开工率74.84%，环比-2.42%，8月中旬后，甲醇进入传统需求抬升期，目前看甲醇新增产能投放较为有限，相较而言，甲醇下游非烯烃端后续新增产能释放将有明显增量，预计带动甲醇季节性需求回暖，煤制甲醇需求或获得支撑。库存方面，截至8月16日，环渤海9港煤炭总库存2493.08万吨，周环比-2.74万吨，港口活跃度继续低迷，去库为主，市场采购依旧没有明显放量。总体来看产地供应主动性收缩，日耗较前期略有所好转，后续非电与电力终端需求均面临季节性拐点，关注非电能否带来需求增量，对冲煤价下行趋势，预计短期价格或继续震荡运行。

先锋期货

市场方面：今日北港市场报价继续阴跌，下游少量需求，压价指数下浮3-7元不等。市场参与者略有抵抗，低卡煤货源较少，中卡货源偏多，发运持续倒挂，港口去库加快，贸易商周一观望情绪加重。今日5500 大卡市场报价830-840元/吨。

总结：近期环渤海港口内贸煤调入量整体继续维持偏低状态；沿海电厂电煤日耗同比维持小幅增长；进口煤价格窄幅波动，短期这些因素会继续对贸易商心态及沿海煤价形成一定支撑。但是，进口煤仍有一定价格优势，进口煤到港量持续维持高位；电厂电煤日耗同比增幅较小， 而且夏季用电高峰即将进入后期，用电需求及电煤日耗将逐步高位回落 ;包括环渤海港口、下游港口、终端电厂在内的沿海区域动力煤库存总量仍然不低，短期中间和终端环节主动补库意愿不强，甚至仍有 一定降库诉求，预计短期沿海煤价仍继续承压。

中信期货

1、行情回顾：(1)国内——旺季临近尾声，弱现实打压煤价向下：本周坑口报价维持平稳；港口价格小幅下跌，贸 易商出货意愿增强，下游与终端压价刚需采购为主。(2)海外——跟涨海外天然气叠加供应收紧，海外高卡煤继续 上涨；低卡受国内需求疲软拖累，价格稳中偏弱。

2、未来展望：1)国内——供应稳增需求承压，煤价仍有小幅下跌空间：未来一周供应预期稳中有增，北方降温、南 方降水，打压电煤需求；非电市场仍处于传统淡季，且市场对即将到来的旺季存悲观预期，市场煤采购将维持刚需 长协采购为主；基本面宽松，煤价预期继续小幅下跌。2)海外——低卡成本存支撑，价格维稳；高卡偏高位震荡。

操作建议：观望为主

风险因素：高温、安检形势、非电需求上行(上行风险);复产进度加快，水电超预期，需求不及预期(下行风险)

锦泰期货

近期高温有所减退，多地降雨水电充足，火电出力压力较小日耗平稳，主产地煤价弱稳运行部分煤矿库存压力较大，叠加大矿外购价走低，市场报价小幅阴跌；港口方面，下游补库需求平平，北港市场动力煤价格弱稳运行，贸易商小幅调价促销，不过下游电厂需求长协补充主导，市场交投冷淡，需方压价为主。短期煤炭市依然偏空，市场情绪疲软；交投僵持，震荡弱稳运行态势延续；中期看供需面温和偏松，市场维持区间持稳运行概率大。

一德期货

今日主产地市场较为平稳，调价煤矿不多，价格暂无明显趋势性变化。近期主产地降雨频繁，部分煤矿受降雨影响阶段性停产，产量受到影响。产量的回落给价格提供了一定的支撑。发运上看，大秦线今日例行检修，运量回落至90万吨，属于偏低水平，呼铁局批车14个大列，也有明显回落，整体发运低位。北港今日调入99.2万吨，调出100.8万吨，库存减少1.6万吨至2286.5万吨。锚地船39艘，较昨日减少4艘，预到船42艘，较昨日增加10艘，整体来看，船舶数仍处于低位。船运费较为平稳，个别航线小幅调价，涨跌均有，整体运价处于低位水平。今日港口市场价格仍然偏僵持，整体比较冷清，下游需求较少。不过随着旺季高峰的逐步过去，市场情绪略有转弱。5500大卡主流报价850-865元/吨，5000大卡报价在750-765元/吨。新一期终端日耗整体小幅回落，其中主要是内陆日耗回落，沿海日耗偏平稳。终端继续保持去库状态。