热 主流机构动力煤期货观点汇总20240620

方向

期货公司

核心观点

观望

广发期货

【现货】截至6月19日，港口情绪回落明显，库存压力持续增加，贸易商报价小幅下探，出货意愿加强。CCI5500大卡指数报874，报价环比下跌1，CCI5000大卡报价773，报价环比持下跌2。港口需求疲软及市场观望情绪影响，产地价格稳中小幅调整，非电行业维持刚需采购。汾渭内蒙5500指数报684，报价环比下跌1，大同5500报750，报价环比持平，榆林5800报758，报价环比持平。

【供给】截至6月13日，“三西”地区煤矿产量1195万吨，周环比增加23.4万吨，其中山西地区产量279万吨，周环比增加1万吨，陕西地区产量367万吨，周环比增加2万吨，内蒙产量549万吨，周环比增加20.8万吨。鄂尔多斯地区少数煤矿整改完成后恢复正常，致使产地煤矿产能利用率增加。

【上游库存】截至6月13日，汾渭大样本煤矿库存306万吨，周环比增加4万吨。山西地区库存83.2万吨，周环比增加0.2万吨。陕西库存75.2万吨，周环比增加0.4万吨。内蒙古库存147.6万吨，周环比增加3.4万吨。

【港口和终端库存】截至6月14日，北方五港库存周环比增加52万吨至1614万吨。江内六港煤炭库存807万吨，周环比增加1万吨，广州港煤炭库存343.6万吨，周环比增加9万吨。大秦线发运再度回落，北港库存适中，但南方港口库存压力进一步增加，广州港和江内港口库存触及去年同期高位，反映出当前需求的疲弱。沿海八省日耗190.9万吨，周环比增加14.6万吨，库存3767万吨，周环比增加26万吨，平均可用天19.7天，周环比下降1.5天。内陆十七省日耗327.7万吨，周环比增加22.8万吨，库存8712万吨，周环比增加142.3万吨，可用天数26.6天，周环比下降1.5天。

【观点】需求较弱叠加水电逐步发力，电厂日耗回升不及预期，终端库存持续回升，补库意愿较弱，广州港和江内港口库存快速积累，目前已触及去年同期水平。非电企业需求稳定，坑口销售相对正常，煤矿库存虽有回升，但是整体压力不大，但港口的库存压力不减，贸易商的出货意愿有所增加，价格有松动迹象，关注后市迎峰度夏影响。

国泰君安

空头：1、当前港口库存偏高，下游多维持观望态度，叠加大集团外购价格出现回调，贸易商报价弱稳运行。现 5500 大卡市场报价 870-890 元/吨，5000 大卡市场报价 770-790 元/吨，4500 大卡市场报价 670-700 元/吨。2、受高温天气影响，当前火电负荷压力环比小幅提升，部分电厂负荷维持在 60%-70%，但在长协支撑下，终端库存仍维持在高位。

综合来看，当前动力煤现货报价呈现弱稳运行态势。从供应环节来看，产区受安全环保检查的影响，煤矿生产仍存约束，但对于港口及终端库存水平来看，在长协支撑下，库存维持上涨趋势，厂内库存高位，有效缓解因煤矿停产所带来的供给压力。而从需求表现来看，虽然受局部高温天气影响，终端电厂负荷有所提升，但由于期华南水电利好，电厂整体库存处于高位，导致非电维持刚需采购，叠加大集团外购价格有所回调，市场情绪观望氛围增多。因此，动力煤价格在当前供需双弱背景下难有进一步向上的驱动，但考虑到今年迎峰度夏仍然存在预期，需求存在支撑，此次回调幅度或也将相对有限，整体偏震荡思路对待。

华泰期货

期现货方面：产地方面，榆林地区煤价稳中偏弱，贸易商看跌情绪升温，采购略有减量。鄂尔多斯区域产销平稳，以长协拉运和刚需为主，性价比偏低的资源仍有小幅下跌。港口方面，下游电厂库存高企，采购意愿减弱，交投一般，整体报价小幅下挫。进口方面，受海运费上涨影响，外矿报价维持高位，价格坚挺。当前电厂库存普遍较充足，终端采购观望为主，市场实际成交仍偏少，交投较为清淡。

需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。

宝城期货

参考策略：震荡对待

核心逻辑：本周，动力煤价格继续企稳，截至6月13日，秦皇岛港5500K报价873元/吨，周环比下跌2元/吨，较5月同期上涨21元/吨。供应端，进入全国安全生产月后，山西煤矿开工水平并无明显提升，煤炭供应增量偏缓。不过外贸煤进口量维持高位，对国内煤炭供应形成补充，根据钢联统计，6月3日~6月9日，我国海运煤到港量856万吨，周环比降11.8万吨，与去年同期相比偏低59.3万吨，但仍处极高水平，自5月下旬开始，我国海运煤到港量明显提升，动力煤整体供应充足。需求端，近期国内部分地区经历高温干旱，且根据国家气候中心统计，今夏我国大部地区气温偏高，台风个数较常年同期略偏少，随着迎峰度夏临近，国内电煤日耗开始季节性走强。另外从非电端来看，今年双碳政策开始加速推进，年内单位GDP能耗和单位GDP碳排放分别要求下降2.5%和3.9%，该降幅与2021年水平相近，具备一定挑战性。为完成节能减碳目标，化工、钢铁、有色等各行业均将从产能产量调控、节能降碳改造等方面入手，努力完成“十四五”提出的各项约束性指标，并对非电行业用煤带来一定压制，不过旺季期间煤炭市场主线依然在于电煤情况。整体来看，旺季到来，动力煤供需两旺，市场再次进入到高供应、高库存与高需求之间的博弈，预计下周动力煤将延续窄幅震荡运行。

先锋期货

市场方面：今日港口市场交投氛围冷清，贸易商报价坚挺，出货意愿加强，下游需求疲软，采购以压价为主，成交较少。今日5500大卡市场报价870-880元/吨。

总结：近期环渤海港口内贸煤调入量相对偏低，但进口煤到港量持续处于高位，沿海电厂电煤日耗同比明显偏低，这导致沿海区域动力煤库存整体持续回升，对短期沿海煤价形成一定调整压力。从价格角度看,4月中旬至5月下旬，沿海煤价经历了一波连续震荡上涨，累计涨幅达到70元/吨左右，而印尼煤和澳煤等进口煤价格涨幅相对较小，这导致过去两周进口煤价格优势再度显现，内贸煤价格经过连续上涨后，继续上涨驱动减弱，有调整需求。综合来看，预计短期沿海煤价继续调整概率较大，后期走势更多看旺季电煤需求是否会有超预期表现。

中信期货

1、行情回顾：(1)国内——下游累库采购清淡，港口价格偏弱运行：港口市场弱稳，库存高企、交投清淡，但贸易商仍存旺季预期，报价相对坚挺，对价格形成支撑。坑口基本面走势分化，价格涨跌互现；陕西部分煤矿销售出现压力，价格下探；其他主产地因供应偏弱价格仍存支撑。(2)海外——贸易商操作谨慎，对后市预期偏差，进口煤投标价下跌。

2、未来展望：1)国内——供需弱增、旺季尚未完全启动，煤价仍以盘整为主：以当前库存状态、长协供应、夏季用电预判和来水情况判断，夏季煤炭不存在硬性缺口、供需基本平衡，现货煤价交易更多是边际供需变化、以及持货贸易商的预期。6月安全生产月，虽有部分煤矿复产，但强安监压制下增量偏少；南方降水北抬、电厂日耗存上行预期但部分高温地区气温预期有所回落，叠加下游库存高企，采购需求有限压制需求上行空间，上涨行情仍需等待旺季需求进一步释放。2)海外——印度季风季降至，印尼煤价偏弱震荡为主。

操作建议：观望为主

风险因素：高温、安检形势、非电需求上行(上行风险);复产进度加快，水电超预期，需求不及预期(下行风险)

锦泰期货

近期市场上游主产区煤价以稳为主，产供给充足，以长协拉运为主，部分地区窄幅调整；港口方面弱稳运行，库存居高不下；虽然夏需旺季来临，但目前实质性需求略显偏弱，终端维持刚需补库意愿不强。不过市场对后期安监和夏需仍抱有乐观预期，总体惜售和观望心态叠加，观望心态主导；中期看煤市供需面温和偏松，但夏需预期和外围市场氛围对煤市尚有支撑，叠加之下维持区间运行概率大。

一德期货

今日主产地市场仍然偏稳，调价煤矿较少，且整体幅度不大，基本在10元/吨以内。产地产量恢复速度偏慢，再加上长协刚性拉运，使得坑口有一定支撑。发运上看，今日大秦线例行检修，运量回落至90万吨的低位水平。呼铁局批车29个大列，处于较好水平，北港今日调入100.2万吨，调出87.3万吨，库存增加12.9万吨至2438.9万吨。锚地船34艘，较昨日减少9艘，预到船44艘，较昨日增加13艘，船舶数整体处于低位水平。船运费基本平稳，个别航线小幅反弹。今日港口继续僵持，货主仍是挺价出货，同时下游需求冷清，市场有价无市，流动性缺失。本周基本价格僵持了一周，价格缺乏足够的矛盾驱动，等待旺季需求明朗。5500大卡主流报价870-885元/吨，5000大卡报价在775-790元/吨。近期受北方气温升高及非化石能源发电走弱的影响，终端日耗整体抬升较快，但同比仍有较明显负增长。终端库存仍在持续累库。