热 主流机构动力煤期货观点汇总20240711

方向

期货公司

核心观点

观望

广发期货

【现货】截至7月9日，日耗有所回升，下游需求释放，北港报价上涨，贸易商出现捂盘惜售现象。CCI5500大卡指数报853，报价环比+3，CCI5000大卡报价753，报价环比+4。近期受港口企稳情绪影，下游煤化工需求好转，价格上涨。汾渭内蒙5500指数报663，报价环比+3，大同5500报726，报价环比+3，榆林5800报734，报价环比+7。

【供给】截至7月5日，“三西”地区煤矿产量1197万吨，周环比减少6万吨，其中山西地区产量278万吨，周环比减少0.9万吨，陕西地区产量366万吨，周环比下降8.6万吨，内蒙产量553万吨，周环比增加3.5万吨。

【上游库存】截至7月5日，汾渭大样本煤矿库存317万吨，周环比增加2.1万吨。山西地区库存84.7万吨，周环比增加0.5万吨。陕西库存80.7万吨，周环比增0.6万吨。内蒙古库存152.3万吨，周环比增加1万吨。

【港口和终端库存】截至7月5日，北方五港库存周环比增加29万吨至1729万吨。江内六港煤炭库存832万吨，周环比增加22万吨，广州港煤炭库存359万吨，周环比下降12.6万吨。大秦线发运低位，北港库存继续回升，南方港口库存压力不减，火电发力持续不及预期，导致需求偏弱。沿海八省日耗220.9万吨，周环比增加23.9万吨，库存3746万吨，周环50万吨，平均可用天17天，周环比减少2.3天。内陆十七省日耗336.5万吨，周环比增加30万吨，库9235万吨，周环比增加147.3万吨，可用天数27.4天，周环比减少2.3天。

【观点】日耗回升，下游部分刚需显，港口贸易商惜售，报价上行。受港口情绪影响，坑口报价也有所回暖。但产地供给平稳，下游终端按需采购，贸易商压价观望较多，整体需求有限。展望后市，雨带北移，华南地区日耗回升，但港口库存压力仍较大，非电企业刚需补库对煤价支撑力度偏弱，整体来看供需宽松的格局仍在，预计价格反弹力度有限。

国泰君安

空头：1、当前港口库存偏高，下游多维持观望态度，叠加大集团外购价格出现回调，贸易商报价弱稳运行。现 5500 大卡市场报价 845-850 元/吨，5000 大卡市场报价 740-755 元/吨，4500 大卡市场报价 645-650 元/吨。2、由于新能源和水力发电良好，火电需求一般，终端电厂负荷较为平淡，基本维持在 50%-60%，且多数电厂在长协和现有库存的支撑下，市场煤需求较为冷清，少数维持刚需补库。

综合来看，当前动力煤现货报价呈现弱稳运行态势。从供应环节来看，产区受安全环保检查的影响，煤矿生产仍存约束，但对于港口及终端库存水平来看，在长协支撑下，库存维持上涨趋势，厂内库存高位，有效缓解因煤矿停产所带来的供给压力。而从需求表现来看，虽然受局部高温天气影响，终端电厂负荷有所提升，但由于期华南水电利好，电厂整体库存处于高位，导致非电维持刚需采购，叠加大集团外购价格有所回调，市场情绪观望氛围增多。因此，动力煤价格在当前供需双弱背景下难有进一步向上的驱动，但考虑到今年迎峰度夏仍然存在预期，需求存在支撑，此次回调幅度或也将相对有限，整体偏震荡思路对待。

华泰期货

期现货方面：产地方面，榆林地区需求有所释放，部分煤矿出货加快。鄂尔多斯区域观望情绪升温，煤矿供应较为平稳，当前主要以刚需拉运为主，市场价格稳中略偏强运行。晋北区域小幅上涨，受港口市场上行影响，市场交投氛围逐渐改善，部分用户采购积极，支撑价格小幅上行。港口方面，日耗快速提升，叠加产地价格上涨对贸易商情绪形成支撑，价格继续上探。进口方面，受海运费上涨影响，进口煤采购成本增加，外矿报价维持高位。当前电厂库存普遍较充足，终端采购观望为主，市场实际成交仍偏少。

需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。

宝城期货

参考策略：震荡对待

核心逻辑：本周，动力煤价格继续走弱。截至7月5日，秦皇岛港5500K报价847元/吨，周环比下跌7元/吨，跌势延续。供应端，主产地产量恢复有限，最新一期山西省煤矿开工率70.5%，环比+1.4%，供应恢复进度仍较为缓慢，长协拉运为主。陕西方面，开工率报94.2%，环比+0.1%，整体供应变化不大，本周区内价格调降20-40元/吨，销售未见明显改善。内蒙股煤矿开工率报86.7%，环比-1.1%，价格低迷下，煤矿有减产意愿，但幅度不大，产量仍在正常水平，大集团长协降价总体来讲对区域煤价有冲击，但连续降价后煤矿进一步让利意愿减少，市场略微僵持。进口方面，本周进口煤采购偏少，进口商报价变动不大，华南港口库存累至历史高位后进口操作难度加大，采购较前期更为谨慎。需求端，本周雨带逐步北移，下半周南方气温显著回升，沿海日耗上升明显，梅雨季影响逐步消退，旺季日耗逐步修正，但无论是沿海日耗表现并未超越2023年同期，而终端累库节奏依旧较好，截至目前，旺季需求仍然不及预期。国家气象局预测，未来10天，江南、华南等地超过35℃以上的高温日数可达4～8天，但华北黄淮等地降水将增多，除此以外四川盆地至陕西南部、甘肃东南部等地持续阴雨，上述地区累计降雨量有100～180毫米，四川北部局地超过250毫米。预计沿海日耗后期将有明显回升，但水电发力或仍可保持相对较好态势。非电方面，最新一期国内水泥开工率44.16%（环比-0.13%），高温天气下建筑行业需求有限；甲醇开工率71.57%（环比-5.77%）开工率明显下滑，预计短期非电对煤价支撑较为有限。库存方面，截至7月5日，环渤海9港煤炭总库存2713.4万吨，周环比+52.5万吨，但较去年同期偏高112.6万吨。港口库存消化依旧缓慢，港口发运成本倒挂40-50元/吨，贸易商主动去库为主。综上，南方降雨有所消退，日耗进入回升阶段，旺季日耗大考临近，后续重点关注日耗能否有同比偏强表现，带动有效去库。预计价格在连续两周快速下跌后，或再度陷入短暂僵持，关注实际数据落地情况。

先锋期货

市场方面：今日北港报价上涨，上游贸易商出现捂盘惜售现象，下游终端还是按照前期节奏，不追高价格买货，成交不多，观望情绪较浓。今日5500大卡市场报价850-860元/吨。

总结：近期虽然环渤海港口内贸煤调入量仍相对偏低，但海运煤到港量持续维持高位，印尼煤进口利润还继续维持，澳煤也没有明显倒挂,沿海区域动力煤供应整体问题不大；近期因长江上中游水库拦洪，水电出力受到一定影响，再加上季节性用电需求回升，导致沿海区域电煤日耗快速上升，但日耗同比暂时也没有明显增加；同时电厂电煤库存水平整体较高，沿海区域港口库存总量更是处于近年来高位，库存压力仍然较大。总体来看，市场悲观情绪会有所缓解，煤价下跌压力有所减轻,但是，因为需求并没有超预期，同时沿海区域各环节库存整体仍在高位，煤价缺乏上行驱动。

中信期货

1、行情回顾：(1)国内——实际成交一般，煤价重心继续下移：港口煤价弱稳，周内实际成交一般，重心继续下移但周后期随着沿海地区气温升高，情绪略有起色，港口止跌；产地偏弱，发运倒挂影响采购积极性，产地涨少跌多，周后期，陕西个别大矿因设备检修产量略有缩减，叠加多轮降价销售转好，坑口止跌。(2)海外——外矿低卡货盘减少，报价坚挺；高卡承压。

2、未来展望：1)国内——日耗抬升提振情绪，但宽松基本面压制犹存，煤价弱盘整：目前基本面始终呈现偏宽松局面，实际成交清淡，港口及电厂库存高位上行，上游来水较好提振水电高发预期，短期煤价继续承压；但个别产地供应有所缩减，高温天气加剧提升日耗，市场情绪稍有转向，大集团采购价止跌，煤价预期弱盘盘整。2)海外——高低卡走势分化，但成交有限，变动偏窄。

操作建议：观望为主

风险因素：高温、安检形势、非电需求上行(上行风险);复产进度加快，水电超预期，需求不及预期(下行风险)

锦泰期货

周初随着南方高温日耗提升，产地情绪有所恢复，坑口降价出货迹象减少；总体供给充足，部分煤矿零星小幅调涨；目前南方高温多雨天气延续，高日耗对市场情绪有一定支撑，但下游电厂和港口库存居高不下，实际补库需求短期提升有限；贸易商虽有惜售待涨情绪，但下游仍以刚需采购、压价为主，市场成交僵持；总体煤市稳中偏弱运行延续；中期看供需面温和偏松，市场维持区间持稳运行概率大。

一德期货

今日主产地市场延续弱势，煤矿继续以降价为主，不过临近月底，产地产量有一定回落，给予产地价格一定支撑，降价煤矿数量减少。北港今日调入93.6万吨，调出115.7万吨，库存减少22.1万吨至2490.5万吨。锚地船47艘，较昨日增加7艘，预到船42艘，较昨日减少8艘，整体船舶数量仍在低位水平。船运费基本平稳，处于低位运行。今日港口情绪继续偏弱，但临近周五，情绪稍有缓和，不过出货仍然困难，主流报价区间变动不大，但重心仍有继续下移。5500大卡主流报价850-870元/吨，5000大卡报价在750-770元/吨。新一期沿海终端日耗小幅回升，近期为协助下游处理汛情，三峡主动降低出库流量，或会对日耗有一定提振。新一期沿海终端库存继续累库，但幅度不大。