热 主流机构动力煤期货观点汇总20240703

方向

期货公司

核心观点

观望

广发期货

【现货】截至7月2日，港口市场观望情绪较重，市场价格继续下跌，整体需求较差。CCI5500大卡指数报850，报价环比下跌2，CCI5000大卡报价745，报价环比持下跌3。化工客户刚需稳定，部分煤矿沫煤降价后销售好转，但整体需求依旧偏弱，煤矿报价继续下行。汾渭内蒙5500指数报663，报价环比下跌1，大同5500报720，报价环比下跌3，榆林5800报728，报价环比下跌7。

【供给】截至6月28日，“三西”地区煤矿产量1203万吨，周环比增加3.2万吨，其中山西地区产量279万吨，周环比持平，陕西地区产量374万吨，周环比下降0.4万吨，内蒙产量549万吨，周环比增加3.9万吨。近期少数检修煤矿恢复正常，产量提升，但也有少数煤矿倒工作面减产情况，整体煤矿产能利用率小幅提升。

【上游库存】截至6月28日，汾渭大样本煤矿库存315.6万吨，周环比增加8.4万吨。山西地区库存84.2万吨，周环比增加1.2万吨。陕西库存80.1万吨，周环比增4.4万吨。内蒙古库存151.3万吨，周环比增加2.8万吨。

【港口和终端库存】截至6月28日，北方五港库存周环比增加6.6万吨至1687.7万吨。江内六港煤炭库存811万吨，周环比增加4万吨，广州港煤炭库存372万吨，周环比增加28.6万吨。大秦线发运低位，但北港库存大幅增加，且南方港口库存压力进一步增加，广州港库存远超去年同期，反映出当前需求的疲弱。沿海八省日耗193.5万吨，周环比增加0.6万吨，库存3818万吨，周环比下降0.3万吨，平均可用天19.7天，周环比减少0.1天。内陆十七省日耗315.9万吨，周环比下降12.3万吨，库存8935万吨，周环比增加128.4万吨，可用天数28.3天，周环比增加1.5天。

【观点】需求较弱叠加水电逐步发力，电厂日耗回升不及预期，终端库存持续回升，补库意愿较弱。大秦线发运低位，但北港库存快速攀升，且南方港口库存也在增加，广州港库存远超去年同期水平，坑口煤价继续回落，但降价后需求略有好转，价格暂时企稳，市场对后市仍有乐观预期，预计煤价稳弱运行。

国泰君安

空头：1、当前港口库存偏高，下游多维持观望态度，叠加大集团外购价格出现回调，贸易商报价弱稳运行。现 5500 大卡市场报价 850-860 元/吨，5000 大卡市场报价 750-760 元/吨，4500 大卡市场报价 660 元/吨。2、由于新能源和水力发电良好，火电需求一般，终端电厂负荷较为平淡，基本维持在 50%-60%，且多数电厂在长协和现有库存的支撑下，市场煤需求较为冷清，少数维持刚需补库。

综合来看，当前动力煤现货报价呈现弱稳运行态势。从供应环节来看，产区受安全环保检查的影响，煤矿生产仍存约束，但对于港口及终端库存水平来看，在长协支撑下，库存维持上涨趋势，厂内库存高位，有效缓解因煤矿停产所带来的供给压力。而从需求表现来看，虽然受局部高温天气影响，终端电厂负荷有所提升，但由于期华南水电利好，电厂整体库存处于高位，导致非电维持刚需采购，叠加大集团外购价格有所回调，市场情绪观望氛围增多。因此，动力煤价格在当前供需双弱背景下难有进一步向上的驱动，但考虑到今年迎峰度夏仍然存在预期，需求存在支撑，此次回调幅度或也将相对有限，整体偏震荡思路对待。

华泰期货

期现货方面：产地方面，榆林地区需求持续走弱，降价煤矿数量增多。鄂尔多斯区域观望情绪升温，煤矿供应较为平稳，当前主要以刚需拉运为主，市场供需局面表现宽松。晋北区域供给较为平稳，需求有所下降，矿上销售氛围趋淡，价格承压，小幅下跌为主。港口方面，中下游环节库存较高，叠加需求释放有限，目前市场旺季预期不断走弱，贸易商出货意愿不断提升，市场成交表现僵持。进口方面，受海运费上涨影响，进口煤采购成本增加，外矿报价维持高位。终端采购观望为主，市场实际成交仍偏少。

需求与逻辑：当前旺季需求表现偏弱，价格弱稳运行。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。

宝城期货

参考策略：震荡对待

核心逻辑：本周，动力煤价格继续走弱。截至6月27日，秦皇岛港5500K报价858元/吨，周环比下跌16元/吨，较上周降幅有所扩大。供应端，目前山西地区产量提升仍较为有限，且受修路影响，物流运输不畅。陕西方面，产量维持偏高水平，周中陕西榆林两家大矿竞拍出现流拍情况，对市场形成一定冲击，本周区域内降价幅度较大。内蒙方面，尽管上周大集团长协降价后坑口悲观情绪有所蔓延，但区域内生产及销售相对稳定，中低卡需求相对较好，价格相对坚挺。进口方面，进口市场整体变化不大，外矿报价变化不大，但华南港口库存累至历史高位后，港口等船时间延长，终端采购预计将较为谨慎。尽管近期多地气温创历史新高，周内日耗略有回升，但受强降雨影响，西南水电继续高发，沿海日耗较去年同期偏弱10%左右，旺季需求仍不及预期。国家气象局预测，未来十天长江中下游大部地区累计降水量较常年同期偏多3～7成，其中广西北部、贵州东部等地降水较多年平均偏多1倍以上，预计短期水电对火电冲击仍将持续。非电方面，最新一期国内水泥开工率44.29%（环比+3.4%），受长江中下游强降水影响，近期水泥开工处在历史同期偏低水平；甲醇开工率77.34%（环比+0.98%）开工率整体仍较坚挺，但下游烯烃等装置利润收缩开工率下滑或逐步向上游传导，预计短期非电对煤价支撑较为有限。库存方面，截至6月28日，环渤海9港煤炭总库存2693.1万吨，周环比-43.4万吨，但较去年同期偏高33.7万吨。港口堆存较高，部分港口已出现自燃现象，库存周转需求加大。综上，强降雨天气影响下，水电发电量超预期对冲旺季火电需求，促使各环节去库乏力，预计7月15日长江中下游出梅前，日耗增速或继续维持同比落后态势制约库存消耗。动力煤市场氛围偏空，预计短期价格将延续弱势运行。

先锋期货

市场方面：今日港口市场延续弱势，贸易商报价小幅下跌，下游观望为主，仅有少量刚需询货，成交冷清。今日5500大卡市场报价850-860元/吨。

总结：近期虽然环渤海港口内贸煤调入量仍相对偏低，但海运煤到港量持续维持高位，沿海区供应整体偏强；由于降雨较多，水电较好，光伏等新能源发电量增加，火电需求受到一定抑制，华东及东南沿海区域电煤日耗季节性回升偏慢，同时，电厂电煤库存较高，下游采购需求偏弱；港口动力煤库存整体较高，去库压力较大。预计短期沿海煤价将继续承压，后续关注重点电煤日耗季节性回升以及沿海动力煤整体去库情况。

中信期货

1、行情回顾：(1)国内——下游需求不足，煤价偏弱运行：坑口供应弱稳稳，但坑口拉运以刚需和长协为主，港口需求方多以压降或等待为主，市场情绪延续弱势，产地及港口价格承压；但坑口库存不高，个别煤矿周五出现反弹。(2)海外——外矿低卡货盘减少，报价坚挺；高卡承压。

2、未来展望：1)国内——基本面宽松&情绪低迷，短期煤价仍将延续下跌趋势：目前基本面始终呈现偏宽松局面，叠加大集团采购价持续下滑，成交清淡，市场情绪低迷，短期预期价格仍将延续下跌趋势；但价格持续下跌导致发运倒挂，贸易商发运积极性下降，港口库存初步开始去化，后续反弹需关注库存及坑口价格变化。2)海外——高低卡走势分化，但成交有限，变动偏窄。

操作建议：观望为主

风险因素：高温、安检形势、非电需求上行(上行风险);复产进度加快，水电超预期，需求不及预期(下行风险)

锦泰期货

步入七月市场情绪依然偏弱，上游主产区煤价弱稳运行，夏需旺季预期下月初部分煤矿小幅探涨，但总体供给充足，市场涨跌互现、下游采购积极性有限；目前水电等出力替代良好，下游电厂和港口库存居高不下，需求迟迟未见好转，需求方多以压价或等待为主；港口抵抗性下跌，市场旺季不旺、稳中偏弱运行延续；中期看煤市供需面温和偏松，但夏需和外围市场氛围对煤市尚有支撑，叠加之下维持区间持稳运行概率大。

一德期货

今日主产地市场延续弱势，煤矿继续以降价为主，不过临近月底，产地产量有一定回落，给予产地价格一定支撑，降价煤矿数量减少。北港今日调入93.6万吨，调出115.7万吨，库存减少22.1万吨至2490.5万吨。锚地船47艘，较昨日增加7艘，预到船42艘，较昨日减少8艘，整体船舶数量仍在低位水平。船运费基本平稳，处于低位运行。今日港口情绪继续偏弱，但临近周五，情绪稍有缓和，不过出货仍然困难，主流报价区间变动不大，但重心仍有继续下移。5500大卡主流报价850-870元/吨，5000大卡报价在750-770元/吨。新一期沿海终端日耗小幅回升，近期为协助下游处理汛情，三峡主动降低出库流量，或会对日耗有一定提振。新一期沿海终端库存继续累库，但幅度不大。