热 主流机构动力煤期货观点汇总20240715

方向

期货公司

核心观点

观望

广发期货

【现货】截至7月11日，日耗有所回升，下游需求释放，北港报价上涨，但涨价后需求再回落后。CCI5500大卡指数报856，报价环比+1，CCI5000大卡报价756，报价环比+1。近期受港口企稳情绪影，下游煤化工需求好转，部分煤矿拉煤车开始排队，价格上涨。汾渭内蒙5500指数报670，报价环比+4，大同5500报735，报价环比+3，榆林5800报739，报价环比+3。

【供给】截至7月5日，“三西”地区煤矿产量1197万吨，周环比减少6万吨，其中山西地区产量278万吨，周环比减少0.9万吨，陕西地区产量366万吨，周环比下降8.6万吨，内蒙产量553万吨，周环比增加3.5万吨。

【上游库存】截至7月5日，汾渭大样本煤矿库存317万吨，周环比增加2.1万吨。山西地区库存84.7万吨，周环比增加0.5万吨。陕西库存80.7万吨，周环比增0.6万吨。内蒙古库存152.3万吨，周环比增加1万吨。

【港口和终端库存】截至7月11日，北方五港库存周环比+17至1692万吨。江内六港煤炭库存832万吨，周环比+22，广州港煤炭库存357万吨，周环比-7。大秦线发运低位，北港库存继续回升，南方港口库存压力不减，火电发力持续不及预期，导致需求偏弱。沿海八省日耗226.1万吨，周环比增加+5.2，库存3730万吨，周环-15，平均可用天16.5天，周环比减少-0.5。内陆十七省日耗340.5万吨，周环比+4，库9230.9万吨，周环比-4.7，可用天数27.1天，周环比-0.3。

【观点】日耗回升，下游部分刚需显，港口贸易商惜售，报价上行。受港口情绪影响，坑口报价也有所回暖。但产地供给平稳，下游终端按需采购，贸易商压价观望较多，整体需求有限。展望后市，雨带北移，华南地区日耗回升，但港口库存压力仍较大，非电企业刚需补库对煤价支撑力度偏弱，整体来看供需宽松的格局仍在，预计价格反弹力度有限。

国泰君安

空头：1、由于新能源和水力发电良好，火电需求一般，终端电厂负荷较为平淡，基本维持在 70%-80%，且多数电厂在长协和现有库存的支撑下，市场煤需求较为冷清，少数维持刚需补库。

多头：1、随着南方陆续出梅，终端及贸易商拉运情绪较为积极，部分煤矿拉煤车出现排队情况，整体库存下降。2、“三西”地区煤矿产能利用率较上期下降 0.88 个百分点，近期部分煤矿由于进入倒工作面阶段，叠加个别煤矿手续问题影响停产，致使本期样本煤矿产能利用率下降。

综合来看，当前动力煤现货报价呈现弱稳运行态势。从供应环节来看，产区受安全环保检查的影响，煤矿生产仍存约束，但对于港口及终端库存水平来看，在长协支撑下，库存维持上涨趋势，厂内库存高位，有效缓解因煤矿停产所带来的供给压力。而从需求表现来看，虽然受局部高温天气影响，终端电厂负荷有所提升，但由于期华南水电利好，电厂整体库存处于高位，导致非电维持刚需采购，市场情绪观望氛围增多。因此，动力煤价格在当前供需双弱背景下难有进一步向上的驱动，但考虑到今年迎峰度夏仍然存在预期，需求存在支撑，整体偏震荡思路对待。

华泰期货

产地方面，榆林地区供给表现平稳，需求继续释放，部分煤矿出货加快，叠加大矿竞价良好，支撑市场乐观心态。鄂尔多斯区域煤矿供应较为平稳，需求持续改善，市场价格稳中略偏强运行。晋北区域长协发运稳定。受港口市场上行影响，市场交投氛围逐渐改善，部分用户采购积极，支撑价格小幅上行。港口方面，日耗快速提升，叠加产地价格上涨对贸易商情绪形成支撑，价格继续上探。而随着市场预期改善，部分观望需求有所释放。但因前期高库存，多数终端对现货的采购意愿仍表现一般。进口方面，受海运费上涨影响，进口煤采购成本增加，外矿报价维持高位。当前电厂库存普遍较充足，终端采购观望为主，市场实际成交仍偏少。

需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。

宝城期货

参考策略：震荡对待

核心逻辑：本周，动力煤价格止跌回升。截至7月12日，CCI5500K报价856元/吨，周环比上涨9元/吨，价格出现明显转折。供应端，告别安全生产月后，安监继续偏严，主产地产量有所释放但相对有限。最新一期山西省煤矿开工率71.8%，环比+1.3%，供应延续缓慢恢复。陕西方面，开工率报94.4%，环比+0.2%，整体供应变化不大，非电需求有小幅释放，本周陕西部分煤矿价格反弹较快，但需求持续度不强，短期反弹或难以持续。内蒙古煤矿开工率报88.3%，环比+1.6%，价格本周也迎来较大幅度反弹，但排队等车情况并不严重，市场略微僵持。进口方面，尽管印尼雨水天气对进口供应有所影响，但华南高库存下，本周进口煤市场采购依旧偏少，远期进口商投标价有所回落，进口出货压力较大。需求端，本周沿海及内陆日耗同步回升，旺季日耗同比逐渐追平，终端库存有所去化，但同比依旧略偏高。天气预报显示，七月中旬，云南、四川等水电大省降水量预计继续维持同比偏多态势，降水量同比偏多5-9成，因此水电发力预计继续维持在偏好状态，但同时三伏天逐步临近，全国范围内35℃以上的高温天气偏多，夏季日耗逐步完成爬坡进入顶峰阶段，后期关注高日耗持续性。预计在水电对冲一部分增量的前提下，电厂日耗同比或基本持平。非电方面，最新一期国内水泥开工率42.68%（环比-0.48%），开工率同比明显偏弱；甲醇开工率70.83%（环比-0.74%）开工率明显下滑，上周化工企业有部分需求集中释放，但开工率回落背景下，预计短期非电对煤价支撑依旧较为有限。库存方面，截至7月11日，环渤海9港煤炭总库存2684万吨，周环比-29.4万吨，港口库存小幅回落，但暂难以支撑价格持续快速上涨。后续日耗能否有进一步的亮眼表现，带动社会库存加速去化仍是市场关注的重点。预计本期价格快速反弹后，价格涨势将有放缓，价格或再度进入僵持。

先锋期货

市场方面：今日北港报价上涨，上游贸易商出现捂盘惜售现象，下游终端还是按照前期节奏，不追高价格买货，成交不多，观望情绪较浓。今日5500大卡市场报价850-860元/吨。

总结：近期虽然环渤海港口内贸煤调入量仍相对偏低，但海运煤到港量持续维持高位，印尼煤进口利润还继续维持，澳煤也没有明显倒挂,沿海区域动力煤供应整体问题不大；近期因长江上中游水库拦洪，水电出力受到一定影响，再加上季节性用电需求回升，导致沿海区域电煤日耗快速上升，但日耗同比暂时也没有明显增加；同时电厂电煤库存水平整体较高，沿海区域港口库存总量更是处于近年来高位，库存压力仍然较大。总体来看，市场悲观情绪会有所缓解，煤价下跌压力有所减轻,但是，因为需求并没有超预期，同时沿海区域各环节库存整体仍在高位，煤价缺乏上行驱动。

中信期货

1、行情回顾：(1)国内——市场价格触底反弹：南方气温逐渐升高，贸易商入市积极性增加，叠加大集团外购价格上涨，市场对后市信心增强，产地及港口价格触底反弹；但周后期涨幅收窄。(2)海外——外矿低卡货盘减少，报价坚挺；高卡承压。

2、未来展望：1)国内——供应端存利好支撑但需求上涨力度有限，煤价盘整为主：产地整体产销平衡，部分矿上库存偏紧，叠加重大会议召开前，供应预期维稳或偏紧；需求南方高温持续提振沿海电厂日耗，但北方受降雨影响，内陆电厂日耗或承压，电厂高库存情况仍未好转，利好情绪略有消退，下周预期盘整为主。2)海外——海外气价跌幅收窄，高卡煤或跟随。

操作建议：观望为主

风险因素：高温、安检形势、非电需求上行(上行风险);复产进度加快，水电超预期，需求不及预期(下行风险)

锦泰期货

步入七月市场情绪依然较弱，上游主产区多数煤矿保持正常生产，以落实长协发运为主，虽然高温来临但下游电厂需求不温不火，日耗中低位徘徊；部分刚需补库支撑价格持稳运行；总体看供给充足，市场跌多涨少旺季不旺；港口库存居高不下，下游受到港口报价止跌影响观望情绪延续；本周港口报价较上周上浮10-20元，动力煤5500大卡报价850-860元/吨；5000大卡成交在755-765元/吨左右。总体煤市稳中偏弱运行延续；中期看供需面温和偏松，市场维持区间持稳运行概率大。

一德期货

今日主产地市场延续弱势，煤矿继续以降价为主，不过临近月底，产地产量有一定回落，给予产地价格一定支撑，降价煤矿数量减少。北港今日调入93.6万吨，调出115.7万吨，库存减少22.1万吨至2490.5万吨。锚地船47艘，较昨日增加7艘，预到船42艘，较昨日减少8艘，整体船舶数量仍在低位水平。船运费基本平稳，处于低位运行。今日港口情绪继续偏弱，但临近周五，情绪稍有缓和，不过出货仍然困难，主流报价区间变动不大，但重心仍有继续下移。5500大卡主流报价850-870元/吨，5000大卡报价在750-770元/吨。新一期沿海终端日耗小幅回升，近期为协助下游处理汛情，三峡主动降低出库流量，或会对日耗有一定提振。新一期沿海终端库存继续累库，但幅度不大。